پاکستانی روپے کے مقابلہ میں امریکی ڈالر کتنا نیچے جا سکتا ہے؟*

*پاکستانی روپے کے مقابلہ میں امریکی ڈالر کتنا نیچے جا سکتا ہے؟*

تحریر: *شہزادہ احسن اشرف*
*سابق وفاقی وزیر صنعت و پیداوار*
*سابق چیئرمین اور منیجنگ ڈائریکٹر پی آئی اے*

ایک عام غلط فہمی ہے کہ آئی ایم ایف کو منفی حالات پر زور دینا پسند ہے اور وہ شرح میں کمی کے خلاف ہوگا۔ اگر کوئی معقول استدلال ہے اور اگر ڈیٹا اس کی حمایت کرتا ہے، تو شرح سود کو بلند رکھنے کی کوئی وجہ نہیں ہے۔ موجودہ منظر نامے میں، اگرچہ ہیڈ لائن افراط زر میں اضافہ دکھائی دیتا ہے، اس میں تیزی سے کمی واقع ہوئی ہے، 24 مارچ کو افراط زر تقریباً 20 فیصد رہنے کی توقع ہے، اور بنیادی افراط زر بھی 16 فیصد تک کم ہونے کی توقع ہے۔ حقیقی سود کی شرح مستقبل کی بنیاد پر مثبت ہوگی۔

*کیا یہ ریٹ کم کرنے کا صحیح وقت ہے*
ہم SBP کو آئندہ MPS میں شرحوں میں 100 bps کی کمی کرنے کا منصوبہ رکھتے ہیں۔ نگراں حکومت طویل عرصے سے پہلے موقع پر شرح سود میں کمی کا مطالبہ کر رہی ہے اور ایسا لگتا ہے۔ ڈیمانڈ نمایاں طور پر کم ہے، CAD اچھی طرح سے موجود ہے، روپیہ بڑھ رہا ہے، سیاسی ماحول بہت بہتر ہے اور کاروباری برادری کو کافی زیادہ مالیاتی اخراجات کی وجہ سے تنگ کیا جا رہا ہے۔

*اس سال 600 بی پی ایس کی شرح میں کمی*
ہم کیلنڈر سال کے اختتام تک افراط زر کی شرح تقریباً 16% تک نیچے آنے کا تخمینہ لگاتے ہیں اور اس سال متوقع 7 MPC میٹنگوں کے درمیان پالیسی ریٹ میں 600 bps کی کمی کی توقع کرتے ہیں۔

*USDPKR کتنا نیچے جا سکتا ہے؟*
روپے کے مستحکم ہونے کے ساتھ، ہر کوئی بہتر رمضان آمد کا حوالہ دیتے ہوئے اور IMF کے کامیاب تیسرے جائزے کی توقع کرتے ہوئے USDPKR کو مزید نیچے جانے کے لیے تیار ہے۔

اگرچہ ایسا لگتا ہے کہ سمت نیچے ہے، ہم توقع کرتے ہیں کہ اسٹیٹ بینک مارکیٹ کو مستحکم رکھنے کے لیے اضافی ڈالر کی لیکویڈیٹی خریدے گا۔ FX کے ذخائر میں پہلے ہی $130mn کا نمایاں اضافہ ہو چکا ہے۔ USDPKR کے لیے ریت کی لکیر تقریباً 277/$ ہے، جو کہ 23 ​​اکتوبر کی حالیہ کم ترین سطح کو نشان زد کرتی ہے۔ ہمیں حمایت کی توقع ہے کیونکہ مضبوط روپے سے بہت کم فائدہ حاصل کرنا ہے اور برآمدات اور سبسڈی والی درآمدات کی وجہ سے بہت کچھ کھونا ہے۔ جیسا کہ موجودہ REER بھی قدرے قدر سے زیادہ روپے کی نشاندہی کرتا ہے۔ یہ بات ذہن میں رکھنی چاہیے کہ برآمد کنندگان پہلے ہی توانائی کی قیمتوں میں زبردست اضافے، کپاس کی اونچی قیمتوں اور کئی سال کی بلند شرح سود کی قیمتوں سے متاثر ہو رہے ہیں۔

*سواپ پریمیم*
سویپ پریمیم اپنی حالیہ بلندیوں سے پیچھے ہٹ گئے ہیں اور 1. شرح سود میں کمی کے بارے میں مارکیٹ کے نقطہ نظر کی عکاسی کرتے ہیں 2. برآمد کنندگان کی طرف سے سود کی فروخت اور 3. انٹربینک مارکیٹ میں نسبتاً کم ڈالر کی لیکویڈیٹی۔ اگلے مہینے $1bn کے بانڈ کی ادائیگی کے ساتھ، تجزیہ کاروں کو توقع ہے کہ تبادلوں میں مزید کمی آئے گی، اگرچہ آہستہ آہستہ۔

*روپے کا آؤٹ لک*
ہم توقع کرتے ہیں کہ اگر آئی ایم ایف کے محاذ پر کوئی سرپرائز نہیں ہوتا ہے تو روپیہ حد تک محدود رہے گا۔ اگر ریٹ میں کٹوتی ہوتی ہے، تو یہ ڈگمگا سکتی ہے لیکن پھر لائن میں واپس آ جاتی ہے۔ اگر کوئی شرح میں کمی نہیں ہے، تو ہم اسے 278 کی سطح کی جانچ کر سکتے ہیں۔

*امریکی افراط زر 3.2% تک بڑھ گیا*
فروری میں امریکی افراط زر (سی پی آئی اور کور دونوں) کی شرح میں اضافہ ہوا، جس نے ڈالر میں تیزی سے اضافہ اور سرکاری بانڈز میں فروخت کا آغاز کیا۔ توقع سے زیادہ

امریکی ڈالر نے مہنگائی کی رپورٹ کا جواب بڑی کرنسیوں کے مقابلے میں تیز جھولوں کے ساتھ دیا۔ مارکیٹوں نے شرح میں کمی کی توقعات کو کم کر دیا ہے، کیونکہ اگر افراط زر بلند ہو رہا ہے تو فیڈ شرح کم کرنے کی طرف کم مائل ہو گا۔ Fed کی مارچ کی میٹنگ میں توقف کی عملی طور پر ضمانت دی گئی ہے اور جون میں کٹوتی کا امکان صرف ایک ماہ قبل 90% کے مقابلے میں 66% تک گر گیا ہے۔

*اثاثوں میں اضافہ*
اکتوبر کے وسط میں دوبارہ شروع ہونے والی شاندار بیل مارکیٹ 2024 کے پہلے 9 ہفتوں تک جاری رہی۔ Bitcoin $70k کی سطح سے آگے بڑھ گیا ہے۔ تانبے اور سونے کی قیمتوں میں دیر سے تیزی آئی ہے، جبکہ ڈبلیو ٹی آئی خام تیل $80 کی سطح کو عبور کر چکا ہے۔ اجناس کی بڑھتی ہوئی قیمتوں نے توانائی کے ذخیروں اور کان کنوں میں ایک ریلی کو ہوا دی ہے۔
تحریر: *شہزادہ احسن اشرف*